Obligácie – dlhopisy – dlžobné úpisy

Obligácia

Obligácia (dlhopis) je cenný papier, ktorý vydáva emitent (vystaviteľ s cieľom získať dlhodobý alebo strednodobý úver, zároveň predstavuje dlžnícky záväzok emitenta voči majiteľovi obligácie, ktorý je v postavení veriteľa. Vydáva ju emitent, aby získal dlhodobý úver. Potom jej majiteľ má právo požadovať splácanie dlžnej sumy a vyplácanie výnosov z nej k určitému dátumu a povinnosť emitenta tieto záväzky plniť.

Výnos z obligácie sa skladá z kupónového výnosu a kapitálového výnosu.

Emisia obligácií

Eminent (vystavovateľ) vydá dlhopis s cieľom získať peňažné prostriedky na dlhšie obdobie tým, že ho predá veriteľovi, tak získa potrebný kapitál.

Pri rozhodovaní investorov o kúpe istej obligácie je dôležitá jej:

1. cena obligácie
   • cena na primárnom trhu = menovitá hodnota;
   • cena na sekundárnom trhu = cena sa môže odchyľovať od menovitej hodnoty
2. rizikovosť obligácie je daná jednak tým, ako je príslušná emisia zaručená (čo je uvedené v emisných podmienkach), jednak celkovým ocenením bonity a spoľahlivosti emitenta. Poznáme zaručené a nezaručené obligácie.
3. výnosnosť obligácie patrí k najdôležitejším charakteristikám jej výhodnosti pre investora. Úrokový výnos môže emitent stanoviť:
   • pevným percentom – z menovitej hodnoty obligácie; v tomto prípade je výnos pevne určený, po celú dobu životnosti obligácie je stály a nemenný,
   • pevnou úrokovou mierou – s podielom na zisku,
   • ako pohyblivý – obligácia má meniacu sa úrokovú sadzbu. Úroková miera obligácií s pohyblivým výnosom sa pravidelne upravuje a viaže sa na určenú referenčnú úrokovú mieru. Viaže sa na LIBOR alebo na diskontnú sadzbu emisnej banky, na BRIBOR.
4. termín a spôsob platenia obligácie – doba ich splatnosti sa pohybuje od 5 do 30 rokov. Splácajú sa jednorazovo alebo postupne.

Likvidita obligácií

Likvidita je schopnosť jej premeny na peniaze s minimálnymi nákladmi. Čím je intenzívnejšie sa s daným dlhopisom obchoduje na sekundárnom trhu, tým jej likvidnejšií.

Kupónová sadzba je sadzba, podľa ktorej sa na predloženie kupónov vypláca úrok.

Rozhodovanie o emisii obligácií

Postup rozhodovania o emisii obligácií, závisí od nasledovných faktorov

1. veľkosti emisie – zakladacie náklady – fixné (zákonné poplatky, registračné), variabilné (provízie) – udržiavacie N – platenie úrokov – rozdiel úrokovej miery – z dlhopisu alebo krátkodobé umiestnenie,
2. podobe obligácií – zaknihovaná – dematerializovaná – verejne obchodovateľná – listinná súkromne emitované obligácie spôsobe určenia výnosu z obligácie
3. splatnosti obligácií – jednorázovo, dvojrázovo (dvojdátumové obligácie):
   • po častiach (rovnomerne, nerovnomerne)
   • formou anuít (každoročne sa umoruje čiastka dlhu a úrok)
   • obligácia bez dátumu – perpetuita (konzola, večná renta),
4. ručení za emisiu obligácií:
   • majetkom eminenta (pozemky, domy, aktíva, cenné papiere, hotovosť do výšky 100-150 %)
   • umorovacím fondom – vytvára sa periodickými platbami, odvádzanými podľa plánu
   • prostredníctvom štátu, banky,
5. technike emisie:
   • súkromná emisia – priamo medzi emitentom a investorom. Výhody: nižšie náklady na emisie, pôžička je dôverná, nie je potrebná štandardizácia. Nevýhody: obligácia nie je verejne obchodovateľná, vyššia úroková sadzba z kupónu oproti verejnej emisii
   • verejná emisia – Výhody: možnosť získať veľký objem kapitálu, relatívne nižšie fixné náklady emisie, obligácia je likvidná Nevýhody: vysoké náklady na emisiu, vysoké udržiavacie náklady,
6. vlastnej emisii alebo prostredníctvom sprostredkovateľa:
   • vlastná emisia – iba bonitná firma (načasovanie emisie, poznanie absorpčnej schopnosti)
   • emisia prostredníctvom sprostredkovateľa (poskytuje rady, kupuje novú emisiu od firmy, rozpredáva ju na verejnosti) jeho výber – konkurenčnou ponukou, dohodnutým sprostredkovaním
7. organizácii predaja – obchodníci s cennými papiermi sa môžu zaviazať k rozpredaju:
   • celej emisie – odkúpi ju za „pevný preberací kurz“, predá ju vlastným menom, na vlastný účet a riziko
   • ako obstarávateľ emisie – emisiu urobí vlastným menom, ale na účet a riziko eminenta
   • ako garant emisie – za províziu sa zaručí za ňu, v prípade, že nepredá celú emisiu, prevezme obligáciu na vlastný účet,
8. postupe predaja – upisovanie (verejné, neverejné), aukcia, umiestnenie.

Druhy dlhopisov

• podľa spôsobu splácania:
  • splatenie dlhopisov v termíne pevne stanovenom pri emisii
  • splatenie dlhopisov pred uplynutím doby splatnosti (toto právo si eminenta vyhradzuje pri emisii a musí byť uvedené na dlhopise)
• podľa spôsobu úročenia:
  • priamo na dlhopise je vyznačený úrokový výnos percentom z nominálnu
  • dlhopis s meniacou sa úrokovou mierou – mení sa každé 3 – 6 mesiacov, ale len v určených hraniciach
• podľa spôsobu ručenia:
  • bez konkrétneho zabezpečenia emisie
  • dlhopisy zabezpečené konkrétnym majetkom emitenta
  • dlhopisy zabezpečené zárukou štátu

Osobitné druhy obligácií

• konvertibilné obligácie – vymeniteľné za iné cenné papiere vydané emitentom,
• obligácie s nulovým kupónom – úroky sa vyplácajú neraz pri splatnosti obligácie,
• ziskové obligácie – majitelia obligácii majú právo na určitý podiel na zisku nad kupónovú úrokovú mieru,
• obligácie s dvojitou menou – emisiou získané prostriedky a úroky sa platia v inej mene v akej sa uskutoční splatenie dlhopisu,
• zamestnanecké obligácie – podnik ich edituje (asi emituje) pre zamestnancov,
• rizikové obligácie – dlhopisy s vysokou úverovou mierou, ktoré editujú podniky s nízkym hodnotením úverovej schopnosti

Autor: Bc. Januska

Tento príspevok bol vytvorený 22.7.2015 a aktualizovaný 4.2.2020. Pozrite si ďalšie príspevky autora Bc. Januska.